CFA^® 란 Chartered Financial Analyst^®의 약자로서 우리말로 번역하면 「공인재무분석사」에 해당하며 국제적으로 그 권위를 인정받는 자격증이기에「국제재무분석사」 로도 통합니다. CFA^®시험은 세계적인 권위와 전통을 자랑하는 미국투자관리 및 연구협회인 CFA^® Institute에서 1963년부터 시행하고 있는 증권금융분야와 재무관리와 분야의 최고의 자격시험입니다.

현재 130여 개국 10만여 명의 CFA^®가 활동하고 있지만 CFA^®에 대한 수요는 공급을 훨씬 능가하고 있습니다. 1963년 이후 현재까지 110만여 명이 CFA^® 시험에 응시하였습니다. 다국적 기업의 재무담당자와 외국투자자들의 CFA^®에 대한 신뢰성은 거의 절대적이기 때문에 아무리 까다로운 외국기업이나 투자자라 할지라도 CFA^® 자격증 소지자의 투자분석이나 기업평가 자료라 하면 그대로 신뢰하게 됩니다. 더욱이 세계의 모든 금융계에서 CFA^®자격증의 권위를 인정하고 있기 때문에 CFA^® 자격증 소지자는 외국기업 또는 금융기관 입사나 전직 시에 절대적으로 우선권을 갖는다 할 수 있겠습니다.

우리나라에는 1,000명이 넘는 CFA^®가 활동하고 있습니다. 우리나라 자본시장의 국제화와 개방화, 그리고 자본시장통합법 시행 등에 따른 각 기관의 전문인력 확보의 필요성이 대두되는 가운데 CFA^®에 대한 수요 또한 가히 폭발적으로 증가하고 있습니다. 현재 대기업 및 각 금융기관(증권/은행/보험/종금/투신사 등)은 CFA^® 자격증 취득을 적극적으로 권유하고 있을 뿐만 아니라 CFA^® 자격증 취득자에게 상당액의 자격증 수당을 지급하고 있고 입사/승진 시에도 각종 혜택을 부여하고 있습니다.

IMF 이후 진행되고 있는 우리 자본 시장의 개방화와 선진화의 속도를 감안할 때 앞으로 수 년 내에 CFA^® 자격증을 소지하지 않은 사람은 입사/승진/전직 시 여러모로 역차별 당할 가능성이 예상됩니다.

1970년 대 이후 이자율, 환율 및 주가의 변동성 증대로 인하여 기업의 재무위험이 증대됨에 따라 과학적으로 이를 관리할 전문가에 대한 수요가 급팽창하고 있습니다. 기업간, 사업간 경쟁이 심화됨에 따라 영어활동의 수익성을 정확하게 평가하고, 신규사업의 경제적 타당성을 과학적인 기법을 통하여 분석하는 것이 어느 때보다 절실히 요구되고 있습니다. 따라서 CFA는 기업의 재무관리 전문가와 기획전문가로서 각광받고 있습니다.

증권금융계에서 CFA가 활동할 수 있는 분야는 가히 무궁무진하다 하겠습니다. 특히 CFA의 수로 각 증권금융기관의 국제적 공신력과 권위를 측정하는 추세이기 때문에 증권금융계의 CFA에 대한 수요는 공급을 훨씬 초과하고 있습니다.

4년제 대학졸업자(졸업예정자 포함) 이상의 학력을 가진 사람은 누구라도 성별·나이·실무경력에 제한없이 CFA 시험에 응시할 수 있습니다. 단, 대학 재학생이 CFA 시험에 응시하기 위해서는 졸업하는 해당 월을 기준으로 23개월 이전 시험부터(2학년 이상 수료 시) 응시가 가능합니다.
(해당 자격요건은 2023년 8월 시험 등록 시부터 적용됩니다)

졸업 전인 대학생이 시험에 응시하기 위해서는 국내의 경우 군(직장)경력 + 대학 수료 조건(총 3년, 4000시간)으로도 응시가 가능합니다. 원서접수 시 3년 경력으로 등록을 한 경우 CFA Institute에서 추가적인 증빙을 요구하는 경우가 간혹 있습니다. 그 경우 군(직장)경력과 학교 이수 학년을 work experience란에 입력하고 회신하면, CFA Institute에서 확인하고 응시자격을 부여합니다. 현재까지 국내 대상자의 대부분이 군경력을 제출하여 경력으로 인정받고 있어 문제는 없습니다. 단, 경력으로 응시할 경우 군(직장)경력과 학교 경력의 기간이 중복 되어서는 안됩니다. 참고로 CFA Institute에서 추가 조사를 요청받게 되면 아래와 같은 내용을 담아서 작성하면 됩니다.

군 경력에 대해 CFA Institute에서 추가적인 증빙서류를 따로 요구하고 있지 않습니다. 다만 허위 기재 시 시험자격 자체가 박탈되는 불이익을 받을 수 있기에 허위로 기술해서는 안됩니다. CFA Institute에 명시된 응시자격은 다음과 같습니다.

• Have a U.S. bachelor’s (or equivalent) degree : 대학졸업자
• Or before your final academic year, as long as within 23 month of graduation : 졸업 23개월 이전 대학생
• Or have three years of qualified, professional work experienece : 3년 이상 경력자
• Or a combination of work and college experience that totals at least three years : 직장과 대학을 합하여 3년 경력 충족자

“군(직장)경력 + 대학 경력”으로 시험에 응시하는 분들은 졸업예정자의 자격으로 시험을 보는 것이 아니기에 졸업과 상관없이 Level1 합격 후, Level2,3 시험까지도 응시할 수 있습니다. 또한 대학을 졸업하지 못한 경우도 CFA Institute에서 대졸에 준하는 경력(3년 이상)을 갖추었다고 인정하는 분은 누구라도 응시할 수 있습니다. 참고로 intership의 경우도 정규직처럼 급여를 받고 일을 했다면 경력으로 인정해주고 있습니다.

이상의 논의에서 보는 것처럼 CFA 자격증을 취득하게 되는 경우 일반기업 및 증권 금융기관의 핵심 부서에서 성장할 수 있게 됩니다.
좀 더 구체적으로 CFA자격증 취득혜택은 다음과 같습니다.

• 매월 상당액의 CFA 자격증 수당을 지급 받습니다.
• 세계 최고의 권위 있는 자격증으로서 MBA 수준 이상의 학력을 인정 받습니다.
• 국제재무위험관리사(FRM) 시험에 합격할 수 있는 기본기를 배양하게 됩니다.
• 국내기업의 입사·승진·전직 시 절대적으로 유리합니다.
• 외국기업의 입사·승진·전직 시 절대적으로 유리합니다.
• 외국 유학 시 입학심사에서 상당한 가산점을 부여 받습니다. (MBA, Ph.D. 등)

CFA 시험은 Level 1·2·3로 구성되어 있으며 2021년 부터 CBT(Computer Based Testing)로 변경되어 Level1의 경우 연 4회 실시(2월· 5월· 8월·11월) Level2의 경우 연 3회 실시(5월·8월·11월), Level3의 경우 연 2회 (2월·8월) 실시되어 시험 응시 기회가 늘어 났습니다.

“Lv.1 시험의 경우 2,5,8,11월 – 총 4회”
“Lv.2 시험의 경우 5,8,11월 – 총 3회”
“Lv.3 시험의 경우 2,8월 – 총 2회”

  Level 1·2·3의 시험과목은 대동소이하지만 Level이 올라갈 수록 난이도가 높아지며, 과목별 출제비중과 과목이 조금씩 달라지게 됩니다. CBT 시험으로 변경되면서 PBT 시험시간 6시간에서 약 4.5시간으로 단축 되었습니다. 이에 문항수도 시간에 맞춰 변동이 있습니다. Level1 시험은 총 180 문항(Session별 90문항)으로 3지선다형의 객관식으로 출제되고, Level 2 시험은 Item Set 형식으로 (100% 객관식), Level 3 시험은 50%는 객관식(Item Set)으로 출제되고, 나머지 50%는 계산문제풀이(problem-solving) 및 간단한 Essay형의 문제로 출제됩니다.

CFA 자격증을 취득하기 위해서는 1·2·3차의 시험을 합격하여야 하고 3년 간의 기업분석 및 투자 관련 분야의 실무경력을 갖추어야 합니다. 만일 3차까지 모든 시험을 통과했음에도 불구하고 3년 간의 실무경력 요건을 구비하지 못한 경우는 추후 실무경력을 쌓고 난 후에 CFA 자격증을 받을 수 있습니다. 따라서 실무경력 여부에 관계없이 누구라도 시험에 응시할 수 있습니다.

CFA 자격증을 취득하기 위해서는 1·2·3차의 시험을 합격하여야 하고 3년 간의 기업분석 및 투자 관련 분야의 실무경력을 갖추어야 합니다. 만일 3차까지 모든 시험을 통과했음에도 불구하고 3년 간의 실무경력 요건을 구비하지 못한 경우는 추후 실무경력을 쌓고 난 후에 CFA 자격증을 받을 수 있습니다. 따라서 실무경력 여부에 관계없이 누구라도 시험에 응시할 수 있습니다.

4년제 대학졸업자(졸업예정자 포함) 이상의 학력을 가진 사람은 누구라도 성별·나이·실무경력에 제한없이 CFA 시험에 응시할 수 있습니다. 단, 대학 재학생이 CFA 시험에 응시하기 위해서는 졸업하는 해당 월을 기준으로 23개월 이전 시험부터(2학년 이상 수료 시) 응시가 가능합니다. 또한 학생으로서 Level1에 응시한 자가 Level2에 응시하기 위해서는 졸업증빙을 해야만 합니다.

졸업 전인 대학생이 시험에 응시하기 위해서는 국내의 경우 군(직장)경력 + 대학 수료 조건(총 2년, 4000시간)으로도 응시가 가능합니다. “군(직장)경력 + 대학 경력”으로 시험에 응시하는 분들은 졸업예정자의 자격으로 시험을 보는 것이 아니기에 졸업과 상관없이 Level1 합격 후, Level2,3 시험까지도 응시할 수 있습니다.

CFA 시험과목에서 알 수 있는 것처럼 경상계열의 학문을 전공했거나 재무관리와 투자론을 수강한 적이 있는 사람의 경우 꾸준히 공부해 간다면 큰 어려움 없이 합격할 수 있다고 하겠습니다. 미국 자격시험의 특징 중의 하나는 우리 나라의 자격시험과는 달리 「떨어뜨리기 위한 시험이 아니라 붙여주기 위한 제도」라는 것입니다. 즉 주어진 Topic을 착실히 공부한 사람은 누구나 합격할 수 있습니다.

하지만 미국 유수의 MBA 출신들도 CFA 시험에 실패하는 경우를 볼 수 있는 것처럼 CFA시험이 그렇게 호락호락한 시험이 아니라는 것을 명심할 필요가 있습니다. 따라서 경상계열의 학문을 전공하지 않은 분들은 300-400 시간 정도를 집중적으로 준비하여야 합격권에 들 수 있을 것입니다.

아래표에서 알 수 있는 것처럼 합격비율은 70년대에는 80%대로 상당히 높았고 90년대 초까지만 해도 70%에 근접했으나 최근에 들어와서는 응시자 수가 급증함에 따라 합격률도 점차 낮아지는 추세를 보이고 있습니다. 저희의 경험에 따르면 강의와 Study Group 활동에 충실히 참여하신 분들은 평균 70% 전후 정도가 합격하였습니다.

* CFA^® Institute에서는 국가별 합격률은 발표하지 않고 있습니다. 국내 응시생 대비 합격률을 추정한 것입니다.

CFA^® 시험의 각 차별 합격기준은 상대평가와 절대평가를 혼합한 방법으로 결정됩니다. 대체로 합격기준은 응시자의 상위 1%에 해당하는 사람의 평균 점수의 70%에 해당하는 선에서 결정됩니다. 예컨대, 상위 1%의 평균점수가 95점이라면 합격기준점은 95 × 0.7 = 66.5이 되어 67점 이상을 맞은 사람은 합격되고 그 이하의 사람은 불합격 처리됩니다. CBT로 시험 포맷이 변경되었지만 채점방식 및 출제경향은 변경이 없다는 것이 CFA^® Institute 공식발표입니다.

CFA^® Institute의 채점방식과 Cutline을 정하는 방식은 여전히 Black Box로 남아 있습니다. Level 1의 경우 상위 1%의 평균 점수가 95점(100점 기준)일 경우 180문항 × 0.95 × 0.7 = 120(119.7)개 정도면 합격하리라 추론할 수 있으나, Cutline은 그보다 다소 낮으리라는 것이 영어권 수험생들의 대다수 의견입니다. 따라서 CFA^® Institute에서 정확한 채점방식과 Cutline 결정기준을 밝히지 않는 한 어떠한 섣부른 추론도 할 수 없는 것이 현실입니다.

Level 1 session 중 dummy 또는 wild card 문제로서 새로운 문제유형이나 출제유형에 대한 실험문제들이 존재합니다. 하지만 몇 문제가 또 어떤 문제가 wild card 문제인지에 대한 공개가 이루어지지 않으므로 이 또한 완전히 Black Box로 남겨져 있습니다.

CFA^® Institute는 3지선다형으로 출제되는 문제 (Level 1 전부와 Level 2ᆞ3의 Item Set문제)는 공개하지 않는 것을 원칙으로 하고 있습니다. 오래 전부터 많은 수험생들의 요청에도 불구하고 CFA^® Institute에서 이 원칙을 고수하고 있기 때문에 3지선다형의 기출문제 분석이 깊이 있게 이루어질 수 없다는 한계점이 있습니다. 또한 2018년까지 Level 3 essay 기출문제가 모범 답안과 같이 공개되었으나, 2019년부터는 공개하지 않는 것으로 되었습니다.

CFA^® 시험에서 과목별 과락제도는 없습니다. 전 과목의 평균점수로 합격ᆞ불합격 여부를 결정합니다. 다만 합격과 불합격의 경계선상의 점수를 받은 경우 윤리과목의 성적이 만족할만(satisfying score) 하면 합격처리 되고 그렇지 않으면 불합격처리 됩니다.

앞에서 논의한 대로 CFA 1·2·3차 시험을 합격하고 최종적으로 CFA 자격증(charter)을 받기 위해서는 3년간의 실무경력 요건을 충족해야 합니다. 3년간의 실무경력 요건이 충족되지 않은 경우는 3차 시험을 합격하였다 하더라도 자격증이 나오지 않고 3년간의 실무경력 요건이 충족되는 시점에 charter가 부여됩니다. CFA 시험 등록 전의 해당경력도 인정됩니다.

CFA Institute에서 요구하는 실무경력이란 투자의사 결정에 직·간접적으로 관련된 부서에서 경제·통계·재무 자료의 수집·분석·평가업무 및 가치평가 업무를 의미합니다. 또한 이러한 업무를 감독하거나 교육하는 업무도 관련 실무경력으로 인정됩니다. 따라서 일반기업의 기획·재무·회계 부서나 증권·금융 기관 및 컨설팅 기관의 많은 업무가 이에 해당합니다.

CFA Institute에서 인정하는 관련 실무경력 분야가 아래와 같이 정리되어 있습니다. 아래에서 보는 것처럼 광범위한 분야에 걸쳐 실무 경력이 인정되고 있으므로 실무경력 요건을 충족하지 못하여 charter 받지 못하는 경우는 거의 없습니다. 실무경력은 꼭 job title에 일치하는 경우만 인정되는 것이 아니라, job title관련 업무를 수행하는 것을 기준으로 합니다.

• Accountant
• Actuary
• Auditor
• Compliance analyst/officer
• Consultant
• Corporate chief financial officer
• Corporate finance analyst
• Client service representative or relationship manager
• Derivatives analyst
• Economist
• Financial adviser
• Financial journalist/editor
• Institutional sales professional/business development (buy and sell side)
• Investment banking analyst
• Investment consultant
• Investment strategist
• Investor relations
• Mutual fund sales
• Portfolio administrator
• Portfolio manager
• Private client investment adviser
• Product/software developer
• Professor/instructor
• Quantitative investment or risk analyst
• Real estate investment manager
• Regulator
• Securities trader
• Securities underwriter
• Security/investment analyst
• Supervisor of investment firm
• Valuator of closely held business
• Venture capital analyst

CFA 시험은 레벨 1,2,3으로 구성되며 각 레벨 별로 출제되는 주제나 비중은 조금씩 달라지지만 CFA 시험 과목은 다음의 10과목으로 정리할수 있습니다.

CFA시험에 응시하기 위해서는 대학을 졸업하였거나(Final year에 등록한 재학생 포함) 대학 졸업에 준하는 경력이 인정되면 됩니다. AICPA시험에서 요구하는 것처럼 특정과목의 최소 이수학점이나 전공에 대한 제한은 없습니다. CFA시험에 응시하기 위해서는 다음의 절차를 밟아야 합니다.

원서는 On-Line 혹은 국제우편으로 접수하실 수 있습니다.
On-Line : CFA Institute Site(www.cfainstitute.org)에서 On-Line으로 등록 및 결제를 하시면 됩니다.

국제우편 : CFA Institute Site(www.cfainstitute.org)에서 등록 Package 를 다운·출력 후, 작성하여 우편으로 발송하시면 됩니다. CFA Institute 의 국제우편 접수처는 다음과 같습니다. 국제우편을 이용할 경우,

• CFA Institute P. O. Box 3668 Charlottesville, VA 22903-0668 USA
• Telephone : 800-247-8132 or (01) 434-951-5499
• Fax : (01) 434-951-5262
• E-mail : info@cfainstitute.org

※ 원서접수완료 확인On-Line 의 경우 원서접수 즉시 확인이 가능하지만, 국제우편을 이용하시는 경우 응시비용이 카드에서 인출된 사실을 통하여만 확인할 수 있습니다. 때문에 On-Line접수가 안전하고 확실한 접수방법입니다.

응시비용에는 등록비용(Program enrollment fee)과 응시전형료(Exam registration fee)로 구분됩니다. 등록비용은 CFA 시험에 처음 등록하는 사람에 해당하는 것으로서 한 번 납부하면 CFA 시험에 합격할 때까지 다시 낼 필요가 없습니다. 응시전형료는 1ㆍ2ㆍ3차 시험에 응시할 때마다 납부하여야 하며, 응시비용은 원서 제출시기에 따라 차이가 있습니다. 일찍 원서를 제출할 수록 저렴합니다. 우편의 경우 원서의 제출이 소인기준이 아닌 도착일 기준이므로 유의하셔야 합니다.

(미국달러기준)

* Program enrollment fee (new candidate only)

There is a one-time enrollment fee when you register for CFA Program and the Level 1 exam.
* CFA 시험 응시료가 2025년부터 인상될 예정입니다.
[CFA Level1,2 Early : USD 990/Standard : USD 1,290] [CFA Level3 Early : USD 1,090/Standard : USD 1,390]

CFA 시험은 1ㆍ2ㆍ3차로 구성되어 있으며, 2021년부터 시험의 형태가 기존의 paper에서 CBT(Computer Based Testing)으로 변경되었습니다.
시험 회차는 아래와 같이 시행됩니다. (시험월은 매년 변동 될 수 있습니다.)

• Lv.1시험은 2,5,8,11월 – 총 4회
• Lv.2시험은 5,8,11월 – 총 3회
• Lv.3시험은 2,8월 – 총 2회

• 여권(유효기간이 지나지 않은 여권)
• 계산기 : 계산기 성능이 일정 이상의 모델은 (예컨대 alphabet key가 있어서 많은 양의 정보를 저장할 수 있는 기능이 있는 계산기) 사용이 허용되지 않습니다. 현재 허용되는 기종은 Texas Instrument 사의 BA II Plus, Professional 과 HP 사의 12C, Premium 두 기종 뿐 입니다. 참고로 이패스코리아에서 판매되는 계산기 기종은 Texas Instrument 사 의 BA II Plus, Professional 입니다.

Level1, Level2의 경우응시일로부터 60일 이내, Level3의 경우 90일 이내에 합격자가 발표됩니다. 등록된 개인 이메일로 먼저 합격여부 통보 후, 1~2일 뒤 CFA Institute 홈페이지에서 확인할 수 있습니다.

Calendar(Important Dates) ⇀

결론적으로 말해서 우리나라 수험생들의 영어 수준은 CFA 시험에 합격하고도 충분히 남는 수준이라고 말할 수 있습니다. CFA 시험에 합격하기 위해서는 대학에서 공부했던 수준정도의 독해능력과 기본적인 작문능력만 갖추면 됩니다. 또한 CFA 시험준비를 하는 과정에서 원서와 Work Book을 읽다보면 자연스럽게 시험을 볼 수 있을 정도의 영어 실력이 배양됩니다.

Level 1·2 시험은 100% 3지선다형으로 출제되고, Level 3 시험은 50%가 객관식 문제풀이와 에세이 형태로 출제되나 핵심만 간략히 요약 정리하면 (ball point answer) 완전한 점수(full score)가 인정되고 모범답안에서 다소 벗어나더라도 부분 점수(partical score)가 인정되기 때문에 영어에 관해서는 걱정하지 않아도 됩니다. 단지 최근의 출제경향 중에서 눈에 띄는 점은 옛날에 비해 문제의 지문이 다소 길어지고 있습니다. 따라서 시험이라는 긴장된 상황 속에서 문제의 핵심을 정확하게 파악할 수 있는 reading skills의 배양이 매우 중요합니다.

시험 등록 시 모든 수험생들에게 Curriculum Books를 의무적으로 구입하도록 하고 있습니다. Curriculum Books는 시험의 기본서 중에서 시험범위에 해당하는 Chapter를 발췌하고 거기에 문제를 추가해서 만든 책입니다. 따라서 특정 과목에 관심을 두고 체계적으로 공부하려는 목적이 아니라면 특정 과목에 해당하는 기본서를 구입할 필요가 없게 되었습니다. 원서접수 시 제공되는 Curriculum Books는 e-book 형태로 제공되며, Print Curriculum Books를 원하는 응시생은 별도로 추가 구매해야 합니다. Curriculum Book을 의무적으로 구입하도록 정책을 변경한 가장 큰 이유는 수험생들이 기본서의 내용을 보다 정확히 이해하여 원리적으로 공부하도록 하기 위함이라는 것이 CFA Institute의 공식입장입니다. 이러한 CFA Institute의 정책변화에 대해 수험생들이 직면하는 가장 큰 딜레마는 “수험공부를 Curriculum Book 위주로 할 것인가? 아니면 Schweser Note와 같은 요약집으로 공부할 것인가?”를 결정해야 하는 문제입니다.

결론적으로 말하면 가장 효율적인 방법은 Schweser Note를 기본으로 하고 각 Level 별로 핵심주제에 해당하는 부분은 커리큘럼북을 통해 심화학습을 하는 것입니다. 커리큘럼북은 CFA 시험의 기본서 중에서 시험주제에 해당하는 Chapter만을 묶어 별도로 제본한 책이기 때문에 그 양이 방대합니다. 물론 시간이 허락된다면 커리큘럼북을 line by line 읽어 완전히 이해한다면 더 이상 좋은 방법은 없을 것입니다.

하지만 대부분의 수험생들이 전업으로 수험공부만 할 수 있는 상황이 아닙니다. 수험생의 대부분이 대학 4학년 이상의 학부생, 대학원생 또는 직장인들로 구성되어 있습니다. 앞에서 논한 대로 CFA Institute의 공식 발표자료에 따르면 Level별 평균수험 시간은 300+시간 정도입니다. 하지만 비영어권에 속하는 우리나라 수험생들은 약 350~400시간 이상의 시간을 확보할 것을 추천합니다. 수험기간을 6개월로 감안한다면 매월 60시간씩 CFA 공부에 할애하여야 합니다. 하지만 문제는 주어진 바쁜 업무를 수행하면서 매월 60시간씩을 할애하기가 좀처럼 쉬운 일이 아니라는 데 있습니다.

더욱이 중요한 문제는 CFA 수험시간으로 350시간을 확보할 수 있다고 하더라도 350시간내에 커리큘럼북으로 시험주제를 전부 학습한다는 것은 상당히 어렵다는 사실입니다.

커리큘럼북이 출판되기 전에도 많은 수험생들이 기본서를 이용하여 수험공부를 의욕적으로 시도하였지만 결국은 실패하고 시험이 임박해서야 Schweser Note에 의존하는 우를 범하는 경우를 자주 접한 기억이 있습니다. 다시 강조하거니와 시간과 체력이 허용된다면 커리큘럼북을 2-3회 독하여 시험 Topic을 정확히 이해할 수 있다면 이것이 최선의 방법이라는 데는 이론의 여지가 없습니다.

하지만 현실적으로 CFA 공부에만 전업으로 매달릴 수 없는 상황이라면 현실적으로 가장 효율적이고, 한정된 시간 안에서 실행가능하고, 실패가능성을 최소화할 수 있는 수험방안을 찾아야 합니다. 바로 그 방안이 Schweser Note를 기본으로 하고 핵심 Topic에 대해서는 Curriculum Book을 통해서 심화학습하는 것입니다. 이 학습방법은 Curriculum Book이 출간되기 전부터 권유해오던 『원리중심』의 학습방법입니다.

기본서의 내용을 line by line 읽다 보면 핵심주제를 정확하게 이해할 수 있을 뿐 아니라 비영어권 수험생들은 영어의 Reading skills을 상당히 향상시킬 수 있습니다. 최근에 CFA 시험의 지문과 시나리오들이 길어지는 경향(특히 Level 2와 3의 경우)이 있기 때문에 탄탄한 Reading skills을 갖추는 것은 시험합격에 매우 중요한 요소입니다. 하지만 모든 과목을 기본서에 의존하기에는 현식적으로 시간이 허용되지 않는다는 사실입니다.

현재 CFA의 가장 신뢰할만한 부교재로는 『Schweser Note』가 전세계적으로 가장 널리활용되고 있습니다. Schweser Note의 집필진들은 정통 Ph. D. in Finance로서 대학교수이거나 대학교수를 역임하고 매년 30여 회가 넘는 Schweser Seminar를 전 세계 주요 도시에서 주관하는 교수들입니다. 또한 Schweser Note는 CFA Institute의 LOS에 따라 체계적으로 정리된 교재이기 때문에 시험문제가 LOS 밖에서 출제되는 경우(이러한 경우는 상상하기 어려움)가 아니라면 Schweser 교재에서 언급하지 않는 주제에 대해 시험문제가 출제되기는 거의 불가능합니다. 하지만 Level 1을 제외한 Level 2∙3 의 경우 Schweser Note에만 의존하는 학습방법 또한 바람직하지 못합니다. Schweser Note로만 학습하는 경우 시간적으로 효율적이기는 하나 시험의 핵심주제를 피상적으로만 이해하는 우를 범할 수 있기 때문입니다. 어디까지나 Schweser Note는 요약서이기 때문에 Reading Skill의 향상과 핵심 Topic을 심화 학습하는 데 다소의 한계가 있습니다. 그러한 이유로 Schweser Note에만 의존하는 것도 바람직하지 못하다는 것입니다.

이상의 논리적 근거에 입각하여 이패스코리아의 온라인 교육과정은 Schweser Note를 기본으로 하고 핵심 Topic은 Curriculum Book의 직강을 통하여 심화 학습하도록 설계되어 있습니다.

다시 한번 강조하거니와 의욕이 앞서 커리큘럼북 위주로 수험공부를 하다가 시간관리에 실패하고 막판에서야 Schweser Note에만 매달리는 우를 범하지 않기를 기원합니다.

1·2·3차 시험을 순차적으로 합격하고 유능한 전문가로 활동하기 위해서는 CFA 시험과목의 근본원리를 정확하게 이해하고 과목별 연관관계를 정확히 파악할 수 있어야 합니다.

CFA 시험은 원래 논리력과 분석능력을 요구하는 어려운 시험입니다. 따라서 Level 1ㆍ2ㆍ3 시험을 염두에 둔 원리 이해 중심의 체계적인 학습태도가 요구됩니다. 어려운 시험이기에 CFA 자격증이 어지간한 학교의 MBA degree보다 높게 인정받고 있는 것입니다. 미국의 많은 주와 영국, 캐나다, 싱가폴 등에서는 CFA LevelⅠ을 합격하는 경우 증권금융업무 관련 국가자격고사를 면제해 주고 있습니다.

CFA 자격증을 보유하기 위해서는 최소한 Master degree in Finance 또는 MBA with concentrain in Finance 정도의 현대투자론에 대한 체계적인 지식을 갖추고 있어야 합니다. 단계적이고 체계적으로 공부하지 않고는 CFA 자격증을 얻기 어렵다는 것은 예나 지금이나 마찬가지입니다.

우리 나라 수험생들 사이에 AICPA나 신생 외국 자격증을 쉽게 획득할 수 있다는 인식이 퍼져있어 CFA 자격시험도 너무 쉽게 생각하는 경향이 있지 않나 생각합니다. CFA Institute 통계에 따르면 1ㆍ2ㆍ3차 시험을 3년 내에 pass한 응시자 비율이 채 20%에도 미치지 못하고, CFA자격을 획득하는 데 걸리는 시간이 평균 4년 이상인 것을 감안한다면 CFA 시험이 그리 호락호락한 시험은 아니라는 사실을 아실 수 있을 것입니다.

권위있는 자격증 한 개 정도는 남아 있어야 한다고 생각합니다. 그냥 대충대충 공부해서 딸 수 있는 자격증이라면 투상이나 FP 시험하고 다를 게 뭐가 있겠습니까? 원리를 생각하면서 체계적으로 공부하여 합격할 수 있는 시험이어야 업무수행에 도움도 되고 자격증 획득의 보람도 있지 않겠습니까? 1963년부터 시작된 CFA 시험은 원래 어려운 시험이고 체계적이고 논리적인 학습을 요하는 최고의 자격시험입니다.

따라서 Level 1·2·3의 순차적인 합격을 목표로 원리이해 중심의 보다 근본적인 학습태도를 유지하는 것이 CFA 자격증도 획득하고 진정한 전문가로 성장할 수 있는 유일한 길이라는 점을 명심하셔야 합니다.

자격증 획득 또한 중요하지만 실무에 활용할 수 있는 근본원리를 습득하는 것은 더욱 중요하다는 것을 항상 명심해야 합니다. 어떠한 일을 하든 선무당이 되는 것처럼 위험한 일은 없습니다.

다시 한번 CFA 시험과목들을 보면 경제학, 통계학, 재무제표분석, 파생상품론, 채권분석, 주식분석, 포트폴리오관리론, 자본시장론, 부동산, 윤리강령 등 금융업무 시 꼭 알아야 하고 효율적인 업무수행에 필요한 중요 과목들로 구성되어 있습니다. 이상의 과목들을 단계적이고 체계적으로 공부한다면 정말로 많은 것을 배울 수 있습니다.

CFA 수험공부에 왕도란 있을 수 없습니다. CFA 시험의 핵심과목들에 대한 핵심원리를 철저하게 이해한다는 자세로 우직하게 임하는 수 밖에 없습니다. 이것이 Fundamental Approach입니다. 이러한 Fundamental Approach를 효과적으로 실행하기 위한 Level별 수험대책을 간단히 제시하면 다음과 같습니다.

CFA 수험공부에 왕도란 있을 수 없습니다. CFA 시험의 핵심과목들에 대한 핵심원리를 철저하게 이해한다는 자세로 우직하게 임하는 수 밖에 없습니다. 이것이 제가 주장하는 Fundamental Approach입니다. 이러한 Fundamental Approach를 효과적으로 실행하기 위한 Level 별 수험대책을 간단히 제시하면 다음과 같습니다.

CFA 시험의 첫 관문으로서 경상계열을 전공한 경우 상대적으로 빠르게 학습이 가능합니다. 하지만 이 단계에서부터 체계적으로 학습하실 것을 권합니다. Level 1에서부터 체계적으로 학습해야 Level 2ᆞ3에서 응용되는 주제과 이슈에 적응할 수 있습니다.

• CFA시험은 시험주제의 특정분야에 치우침 없이 골고루 출제됩니다. 따라서 모든 시험주제에 대해 기본원리 중심으로 철저한 대비가 필요합니다. 즉, 국내 일부 자격시험처럼 특정 주제만을 시험 직전에 벼락치기로 공부해서는 합격할 수 없다는 것입니다.
• CFA Institute 측에서 CFA 자격소지자의 공급을 적정선에서 조정하려는 의도에서 비롯된 것인지는 정확히 확인되지 않지만 최근 수년 동안의 합격률은 과거 평균보다 훨씬 낮아지고 있습니다. 따라서 시험에 합격하기 위해서는 보다 철저한 대비가 필요합니다.
• CFA 수험생들의 변별력을 높이기 위해서 CFA Institute 측에서 출제경향을 지속적으로 Update해 나가고 있습니다. 특히 Level 2, 3의 경우 예년에 비하여 지문의 내용이 복합적이고 분석능력을 요구하는 문제들 위주로 출제되었습니다. 따라서 근본원리에 대한 이해를 바탕으로 Level 1 학습 시 Level 2, 3 합격을 목표로 체계적이고 전략적인 접근방법을 취해야 합니다. 시험 주제에 대한 근본원리를 정확히 이해할 수만 있다면 매년 약간씩 바뀌어 가는 출제경향의 변화는 문제될 것이 없습니다. 결과적으로 CFA 수험공부를 통하여 자격증도 획득하고 실무에 활용할 수 있는 능력을 배양하겠다는 마음자세로 수험공부에 임해야 합니다.
• 우리 나라 수험생들처럼 비영어권 수험생들은 학습 시 독해능력(reading skills) 향상을 염두에 두고 공부해야 합니다. 시험이라는 긴장된 상황 하에서 문제를 정확하게 이해하고 풀기 위해서는 상당한 독해능력이 필수적입니다. 따라서 CFA^® 시험의 모든 기본서를 다 통독할 수는 없다고 하더라도 Schweser Notes만이라도 3~4회독 하겠다는 자세로 수험공부에 임해야 합니다.

시험장에서의 시간관리(Time Management) 성공 여부는 바로 합격 여부로 연결되며, 성공적인 시간관리를 위해서는 탄탄한 독해실력이 필수적이라는 것을 명심해야 합니다. 또한 과목별모의고사나 실전모의고사 같은 Test를 통해 경험을 쌓는 것도 필요합니다.

이론적인 깊이 면에서 볼 때 Level 2는 CFA 시험에서 가장 어려운 관문이라고 말할 수 있습니다. 왜냐하면 시험의 주제들의 난이도가 Level 1에 비하여 훨씬 깊어지는 단계이기 때문입니다.

Level 2의 문제유형은 Item Set으로 출제되기 때문에 문제의 지문(Scenario)을 정확하게 분석하는 능력을 염두에 두고 공부해야 하는 단계입니다. 그간의 출제경향을 보면 Level 2의 경우 수험생의 단편적인 이해를 측정하는 문제보다는 통합적인 분석능력을 측정하는 유형의 문제가 많이 출제되었습니다. 또한 수리적으로 복잡해진 것이 아니라 문제의 주제를 정확하게 이해하고 주어진 시나리오에 적용할 수 있느냐를 측정하는 문제가 많았습니다.

계산 자체는 어렵지 않지만 계산한 숫자가 무엇을 의미하는지 묻는 정교함, 그리고 tricky한 내용들이 포함되어 더욱 정확한 이해력을 필요로 하는 문제들 중심으로 출제가 되고 있습니다. 이에 따라 자칫 문제를 쉽게 생각하고 풀이한 경우 함정에 빠져 오답을 체크하는 경우가 발생합니다. 문제를 정확하게 파악하고 어느 것을 묻고 있는지 확인하면서 풀이해야 합니다.

지금까지 시험출제 된 내용들을 보면 시험 주관사인 CFA Institute에서 제시한 LOS(Learning Outcome Statements)를 벗어난 문제들은 출제가 되지 않았습니다. 이는 수험생들에게 LOS 범위 내에서만 출제하겠다는 약속이기 때문입니다. 하지만, 최근 출제경향을 분석해 보면 문제에 등장하는 Scenario가 방대해지고 정교해짐으로써 질문의 핵심과 출제자의 의도를 정확하게 파악하는 데 어려움이 있었다고 합니다. 이는 앞서서 계속 언급해 드리는 제시된 주제(LOS)에 대한 근본원리를 이해하고 이를 실무에 활용할 수 있는 능력 개발 위주의 학습방법을 요구한다고 판단할 수 있습니다. 또한, 이러한 추세로 인하여 시간관리(Time management)에 어려움을 느꼈다는 수험생들이 있으니 근본원리를 학습하는 데 소홀하면 안됩니다.

앞서 말씀 드린것처럼 Level 2ᆞ3의 경우 Item Set 문제로 문제유형이 Level 1과 다르기에 이에 대한 철저한 대비가 요구됩니다. Level 1의 경우 한 문제당 평균 1분 30초(135분÷90문제)에 풀 수 있는 객관식 문제가 나옵니다. 하지만 Level 2,3는 Session별 각각 44문제 전후가 출제됩니다. 그 만큼 어려운 객관식 문제가 출제된다는 의미입니다.

Item Set에서 좋은 점수를 받는 지름길은 먼저 주어진 scenario의 철저한 분석을 통해서 출제자가 묻고자 하는 큰 그림을 파악하는 것입니다. 출제자의 의도를 정확히 파악할 수 있다면 문제는 의외로 쉽게 풀리기 때문에 시간이 남을 수도 있습니다. 특히 Level 3의 경우 Second Session인 Item Set에서 좋은 점수를 얻지 못할 경우 불합격할 확률이 높아집니다. 합격생의 경우 Item Set은 거의 모든 문제에서 최소 상위 30% 이상의 성적을 받고 있습니다.

Level 3 First Session의 Essay Type 문제는 완벽한 답안이 아니어도 합격하는 데 지장이 없을 정도의 부분점수(partial score)를 받을 수 있습니다. 따라서 열심히 공부한 수험생에게는 오히려 Essay Type 문제가 덜 부담스러울 수도 있습니다. 우리나라 수험생들처럼 비영어권 수험생들은 수험공부 시 독해능력(reading skills)과 작문실력(writing skills) 향상을 염두에 두고 학습해야 합니다. 또한 작문실력의 향상을 위해 과목별 중요 주제에 대한 Sub-Note를 스스로 작성해 보아야 하며, 연습문제나 기출문제를 풀이 시 머리로만 답을 유추하지 말고 실제로 key word를 이용하여 답안을 직접 작성하는 법을 반드시 연습해야 합니다. 필요에 따라 책에 있는 key word 문장은 외워 두는 것도 좋습니다.

CBT의 특성상 First Session - Essay Type의 경우 복잡한 계산식을 적는 문제는 보이지 않았다고 합니다.

시험장에서의 시간관리 성공 여부는 바로 합격 여부로 연결되며, 성공적인 시간관리를 위해서는 탄탄한 독해실력과 작문실력이 필수적이라는 것을 명심해야 합니다.

Level 3의 경우 Level 1ᆞ2에서 배운 내용을 실무에 활용할 때 직면할 수 있는 문제들이 시험의 주요 주제가 됩니다(예 : 펀드매니저나 Private wealth manager의 입장에서 관련 자료들을 주고, △△한 상태에 있는 회사의 OO를 고려하여 적합한 XX를 설계하라). 실무지향의 주제가 출제되므로 공부해야 할 Topic이 많기는 하지만 Level 1ᆞ2를 체계적으로 공부해왔다면 비교적 수월하게 공부할 수 있는 단계입니다. 실제로 합격률 또한 Level 1∙2∙3 중에서 가장 높은 단계이기도 합니다. 참고로 2021년도 Level 3의 합격률 평균은 41.3%(World Wide)입니다.

CFA 자격증이 시사하는 여러 요인 중 중요한 하나는 자격소지자의 최소 3년에 걸친 성실한 자기관리 노력을 보여주는 것입니다. 업무를 수행하면서 자기계발을 위해 3년 동안 성실하게 시간관리를 한다는 것은 생각처럼 쉬운 일이 아닙니다.

CFA Institute 공식발표 자료에 따르면 Level별 수험생의 평균 수험준비기간은 최소 321시간이라고 합니다. 하지만 비영어권인 우리나라의 경우 합격한 수험생들은 최소 350+시간 (400시간 이상 학습했다는 의견도 많음) 정도 할애했다고 합니다. 평균 수험준비 기간을 6개월로 감안하면 매월 약 60+시간 씩(주당 15+시간) 공부에 할애해야 합니다. 문제는 CFA 수험생의 대부분인 직장인들이 바쁜 업무를 수행하면서 매월 60시간씩 할애하기가 생각처럼 쉬운 일은 아니라는 것입니다. 따라서 CFA 공부를 시작하기 전 확실한 자기관리 계획을 수립하는 것이 매우 중요합니다.